Nous parlons tout le temps aux fondateurs de startups, et l'une de leurs plus grandes difficultés est de comprendre ce qui va se passer avec leur table de capitalisation. Le concept le plus difficile à saisir est probablement que de nouvelles actions sont émises/créées au lieu d'être transférées entre les fondateurs et les investisseurs.
Lors d'un tour de table d'amorçage, par exemple, un fondateur ne " cédera " pas ou ne vendra pas un pourcentage de ses actions aux investisseurs ; au lieu de cela, l'entreprise émettra de nouvelles actions, ce qui entraînera une modification du pourcentage de distribution.
Le même calcul s'applique également aux options d'achat d'actions des startups. Si vous êtes un employé d'une startup disposant d'un pool d'options d'achat d'actions, vous possédez un nombre fixe d'actions, et ce nombre ne changera pas. Ce qui peut changer, c'est le nombre total d'actions émises par la société, ce qui modifie effectivement votre pourcentage de propriété.
Lorsque vous combinez cela avec une dette convertible ou de multiples tours de financement supplémentaire, il peut être difficile de saisir ce qu'il adviendra de vos actions (et, par conséquent, de votre argent).
J'ai donc travaillé ces dernières semaines sur un modèle de tableau de cap que vous pourrez utiliser au fur et à mesure de l'évolution de votre entreprise. Considérez cette page comme le manuel d'instruction ultime pour le gérer. Je ne vais pas vous faire défiler jusqu'à la fin pour le télécharger ; vous pouvez l'obtenir ici :
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Un tableau de capitalisation est une simple feuille de calcul qui montre la répartition des capitaux propres d'une entreprise. Les structures d'entreprise les plus courantes dans le monde (comme la société C aux États-Unis) sont basées sur des actions qui représentent la propriété de l'entreprise.
Par exemple, si deux fondateurs veulent créer une entreprise, ils peuvent décider d'émettre une action de l'entreprise. Dans ce cas, ils détiennent 50 % de l'entreprise, représentés par cette action pour chacun d'entre eux.
Au fur et à mesure que l'entreprise devient plus complexe, avec plusieurs fondateurs ou des tours de table potentiels, le tableau de capitalisation sera essentiel pour suivre l'évolution de la distribution des actions dans le temps.
Au fur et à mesure de son évolution, l'entreprise peut également émettre des types particuliers de capitaux propres, tels que des actions privilégiées ou des dettes convertibles. Le tableau des plafonds doit également vous permettre d'en assurer le suivi.
À la question " à quoi ressemble un tableau de capitalisation " : pour la plupart des sites startups, le tableau de capitalisation sera un simple tableau indiquant chaque actionnaire, le nombre d'actions que chacun possède et la participation que cela représente.
Il est important de noter que le tableau des plafonds n'est généralement pas un document juridiquement contraignant ; il s'agit simplement d'un résumé ou d'une représentation visuelle de ce que les actionnaires ont accepté et signé par le biais de documents juridiques (contrats d'achat d'actions, investissements, etc.).
SlidebeanLors du dernier tour de table de l'entreprise, plusieurs investisseurs se sont convertis en un type particulier d'actions privilégiées, ainsi que les fondateurs, certains conseillers et un plan d'options sur actions pour certains de nos employés. Le document juridiquement contraignant compte des dizaines de pages (et nous a coûté quelque 30 000 dollars en frais juridiques), et le tableau des plafonds n'était qu'un résumé de ce que nous venions de convenir.
Le résumé/la partie visuelle du tableau de capitalisation est assez simple ; la complexité réside dans la compréhension des documents juridiques qui le sous-tendent.
Pourtant, vous aurez souvent besoin d'un résumé comme celui-ci pour le montrer à de nouveaux investisseurs potentiels ou pour discuter des pools d'options d'achat d'actions avec des bénéficiaires potentiels. Vous pouvez créer le vôtre dans Google Sheets (l'idéal étant de pouvoir partager le lien), ou vous pouvez vous contenter de notre modèle gratuit, qui présente un ensemble de fonctionnalités intéressantes.
La règle de base, comme pour tout ce qui concerne la vie, est que le plus simple est le mieux.
Nous ne sommes pas une startup de type "cap table" ; nous aimons plutôt considérer Slidebean comme un système de collecte de fonds pour les fondateurs de startups. Un bon modèle de tableau de cap nous a semblé être un ajout nécessaire.
Voici quelques exemples de ce que notre modèle peut faire,
Laissez-moi décomposer les sections.
Nous utilisons une nomenclature assez standard dans nos feuilles de calcul (qui s'étend à notre modèle financier pour startups).
Police bleue signifie les entrées : ce sont les valeurs que vous voulez éditer afin de produire des résultats sur la feuille de calcul.
Lapolice noire signifie les résultats de formules : ces cellules sont des sorties et produisent un résultat basé sur une entrée ailleurs sur la feuille. La modification des chiffres noirs peut entraîner la rupture des formules. Ne le faites donc que si notre équipe vous le suggère.
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C'est dans la partie supérieure de la feuille de calcul que se trouvent la plupart des entrées.
Remarquez comment le modèle est divisé horizontalement en différents tours de table : de la phase de création à cinq tours de table supplémentaires. Remarquez également comment chaque tour est codé en couleur. Ce code couleur est partagé sur l'ensemble du tableau de capitalisation.
Nous avons ajouté de la place pour jusqu'à 6 rôles différents, dont quatre fondateurs, des conseillers et d'autres employés.
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Remarquez comment ces rôles sont des numéros bleus pour changer leur nom si nécessaire. Il est possible d'ajouter des postes supplémentaires, mais cela pourrait nécessiter l'aide de notre équipe ou de notre communauté.
La colonne C vous permettra d'indiquer le nombre d'actions ordinaires que chaque personne recevra, ce qui vous donnera également une ventilation des participations.
La plupart des entreprises américaines sont créées avec 1 000 000 ou 10 000 000 d'actions, ce qui permet une distribution fluide des actions au fur et à mesure de l'arrivée de nouveaux investisseurs. N'oubliez pas que le plus simple est le mieux, alors visez des chiffres ronds si possible.
Cette section concerne les tours de financement. Notez que les noms des cycles de financement peuvent également être modifiés ; vous pouvez les renommer en "Pre-Seed", "Seed", "Series A", etc.
Tous les cycles de financement fonctionnent de la même manière.
Ladate est la date prévue pour la clôture du tour de table. Dans nos modèles financiers, elle est en fait liée au flux de trésorerie de l'entreprise. La date est également essentielle pour le financement par billets convertibles, car il peut y avoir un taux d'intérêt pour ce capital (si vous souhaitez mieux comprendre les billets convertibles, nous avons une vidéo à ce sujet).
Lenouveau capital représente le montant investi.
New Stock Option Pool vous permet de créer des pools d'options sur actions supplémentaires pour les employés à chaque cycle de financement. Les investisseurs s'attendent généralement à ce que ces pools soient créés avant l'achat de leurs actions, afin que les actions ne soient pas retirées de leur fin (et qu'elles ne soient pas diluées). C'est ainsi qu'il a été mis en œuvre dans la table de capitalisation.
Letype de round vous permet de choisir entre les billets convertibles et les rounds tarifés.
Priced/Equity Round vous demande de définir une évaluation pré-money qui sera utilisée pour déterminer combien d'actions doivent être émises aux nouveaux investisseurs. Rappelez-vous que la valorisation pré-money peut être calculée en soustrayant la taille du tour de table de la valorisation post-money.
Lebillet convertible (ou financement relais) permet aux entreprises de lever des capitaux sans définir de valorisation à ce moment-là et en utilisant la valorisation que le futur tour d'investisseurs définit. Notez que le cycle 5 doit être un cycle tarifé ; sinon, le modèle ne serait pas en mesure d'estimer sa valorisation de conversion pour les actions en circulation.
Vous devrez définir un taux d'intérêt pour l'obligation, un plafond de valorisation et une décote de valorisation. Pour plus d'informations sur ce que cela signifie, consultez notre article sur les billets convertibles.
N'oubliez pas non plus que les SAFE sont structurés de la même manière qu'une note convertible, sauf qu'ils n'ont souvent pas de plafond de valorisation et un taux d'intérêt de 0 %.
Après chaque cycle de financement, le modèle calcule automatiquement la répartition des parts et l'affiche dans un graphique à code couleur. Vous trouverez le nombre total d'actions de la société à la toute fin de la section.
Lorsqu'un investisseur vous demande votre tableau de cap, vous devez lui communiquer votre tableau de cap actuel, et non votre estimation du tableau de cap à venir.
Cette section fournit un contexte supplémentaire pour chaque cycle de collecte de fonds, comme l'évaluation post-monétaire et le prix par action. Ces deux éléments sont très importants pour estimer les différents scénarios de sortie.
Pour les billets convertibles et les SAFE, cette section estime les intérêts courus avant la conversion et détermine l'évaluation à utiliser (soit le plafond, soit l'escompte).
Cette section ne nécessite qu'une seule entrée : le prix d'acquisition. Le modèle de tableau de capitalisation estime le retour sur investissement de chacun des investisseurs, des fondateurs et des détenteurs d'options d'achat d'actions, sur la base de l'évaluation post-money à laquelle ils sont entrés.
Pour les investisseurs, la feuille de calcul compare le prix d'achat au moment du financement et le prix de l'action au moment de la sortie.
Pour les détenteurs d'options sur actions, le modèle détermine d'abord si le prix d'achat par action est supérieur au prix d'exercice qu'ils ont signé lorsqu'ils ont reçu les actions et soustrait le coût d'exécution des options sur actions.
